“一(yī)带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出口最大的看点。即使考虑去年的(de)低基数(shù)，4月(yuè)的出口增速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达(dá)经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美欧日(rì)出口的(de)下滑(huá)，使得全(quán)年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察(chá)的(de)中国(guó)的出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构向“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车(chē)等陆路(lù)运(yùn)输占比和增速快速上升，导致港口数据(jù)与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南(nán)出(chū)口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势(shì)，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观察框架适(shì)用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期(qī)的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于(yú)“一带一(yī)路”国(guó)家(jiā)。除(chú)低基数(shù)影(yǐng)响之外，4月对俄(é)出(chū)口的高(gāo)增(zēng)反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸(mào)易持(chí)续(xù)活跃，沿路经济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)暂时(shí)回落(luò)，不过整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强势，增速(sù)较3月进一步(bù)加快部分源于(yú)去年低基数原因，不(bù)过对(duì)同(tóng)比的拉(lā)动仍明显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时(shí)间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球半(bàn)导(dǎo)体周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一(yī)路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要的作用，那么如(rú)何去(qù)评估这一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的(de)进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形下(xià)的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中(zhōng)国芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路”沿(yán)线65国(guó)拉(lā)动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国(guó)全年出口(kǒu)增速(sù)可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加(jiā)入(rù)世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出口(kǒu)增(zēng)速(sù)预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增(zēng)速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和(hé)欧美(měi)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国进口(kǒu)的数(shù)据(jù)和中国(guó)向(xiàng)各国出口的数(shù)据存在(zài)差异（无论是(shì)绝(jué)对(duì)量(liàng)还是增速），有(yǒu)时这一差异(yì)还较大，一般而言中国出(chū)口端的增(zēng)速会更高，这意味着(zhe)我们基(jī)于“一带一路”国家进(jìn)口数据的测算是低估(gū)的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年(nián)，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出(chū)现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国出(chū)口的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他(tā)新兴经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不(bù)及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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