用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结束之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗shì)服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布(bù)了(le)完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看，用友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市(shì)场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在(zài)高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在其营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利(lì)润也(yě)在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌(diē)，股价(jià)也因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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