近期“中特(tè)估”成(chéng)为A股市场(chǎng)热门话题，外(wài)资(zī)机(jī)构加强研究。不(bù)少国企、央企上市公司已获(huò)外(wài)资显著加仓(cāng)。外资机构认(rèn)为：国(guó)企已成为(wèi)“市场关注焦点(diǎn)”，中国国(guó)企已迎来积极(jí)信号，投资者(zhě)可从中挖掘盈利能力持续改善(shàn)的标的，从而(ér)获得(dé)长期稳健的投资回(huí)报。

　　加(jiā)仓(cāng)国企公司

　　近期国企成为(wèi)A股市(shì)场关注焦(jiāo)点，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入额最多的10只(zhǐ)股票为(wèi)洛阳钼(mù)业、中(zhōng)国(guó)石化(huà)、建设银行(xíng)、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五粮液。不少(shǎo)国企(qǐ)公(gōng)司(sī)股票(piào)跻身其中。期间，吸(xī)金前(qián)十大公司分别吸引10亿到20亿元人民(mín)币不等。

　　近期(qī)北向资金净流入(rù)额前(qián)十的股票，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公司(sī)财报公布(bù)，不(bù)少全(quán)球主(zhǔ)权投资机构跻身国企的前(qián)十大的股东(dōng)行业。例如，一季度报告(gào)显示，阿布达比投资局、科(kē)威(wēi)特政(zhèng)府投资局等多(duō)家主权财富基金增持多家国企央企A股上市(shì)公司(sī)股票。例如科威特政府投资局增持中青旅、中国重(zhòng)汽。阿布达比投资局一季度增持(chí)了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国(gu岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ó)焦(jiāo)点基(jī)金(jīn)截止4月(yuè)底的前(qián)十大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点(diǎn)基金，截至(zhì)4月底的前(qián)十大重仓股包括(kuò)：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中国石化、华润置地(dì)、中(zhōng)银(yín)航(háng)空(kōng)租(zū)赁、中升集团、百(bǎi)度等，含不少国企公司。而基金在4月对这(zhè)些国企进行了幅(fú)度(dù)不一(yī)的加(jiā)仓。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到成(chéng)为(wèi)焦(jiāo)点

　　外(wài)资中(zhōng)关于(yú)中(zhōng)国国企(qǐ)公司的(de)讨(tǎo)论热(rè)度(dù)正在上升。

　　富达(dá)在最新一篇研究(jiū)报告中(zhōng)解释了他们对于国企改(gǎi)革的看法(fǎ)。报告(gào)认为，在中国国企改革并非新鲜(xiān)事，但是这一次(cì)国企(qǐ)改(gǎi)革事(shì)关重大。而资本(běn)市(shì)场显然已经关注(zhù)到了“国企”主(zhǔ)题。举例来说，放在平常，中国中铁可能(néng)是(shì)乏(fá)人问津的防(fáng)御性公司。它虽(suī)然有稳健的基(jī)本(běn)面(miàn)，收益预期也(yě)尚可，但是可能不(bù)是大(dà)家热衷追(zhuī)捧(pěng)的(de)公司。但2023年截(jié)止(zhǐ)5月14日，中(zhōng)国中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其(qí)它(tā)的国企(qǐ)股价在2023年(nián)也有不俗表现，包(bāo)括中石化、中(zhōng)国(guó)铝业等。这背后的原因可(kě)能(néng)包括：随着高层(céng)重提(tí)“国(guó)企改革”，投资者认为相关方面或敦促国企改善(shàn)治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般(bān)说来外资(zī)机构持仓中更倾(qīng)向于私(sī)营部(bù)门(mén)，这与他(tā)们的选股标(biāo)准相关。基于(yú)公(gōng)司的(de)股(gǔ)东回(huí)报等(děng)标(biāo)准，不少国(guó)企公司(sī)在过去(qù)难以进入(rù)部(bù)分外资的选股池子。例(lì)如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融(róng)类(lèi)国企公(gōng)司截至(zhì)去(qù)年年(nián)底(dǐ)的平均每股盈利水平仍低于10年(nián)前2012年水平。这说明(míng)国企公司的资本(běn)效率还有很大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国(guó)企长期的低估值为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)了厚(hòu)厚的安全垫(diàn)。部(bù)分公司的投资价值被低估了(le)。

　　富(fù)达在报告中指出，如果(guǒ)国企改革(gé)能(néng)够取得(dé)成效，投资者(zhě)会重估国企(qǐ)的投资者价值(zhí)。投(tóu)资者对于能够持续提供良好的股(gǔ)东回报的公(gōng)司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价的(de)。例(lì)如，贵(guì)州茅(máo)台过去20年的(de)平均每(měi)年的(de)净资产回(huí)报(bào)率在20％以上。这(zhè)是为(wèi)什么贵州茅台(tái)可以(yǐ)10倍的市净率交易(yì)的重要原因之一。除了房地产行业，目(mù)前来看大部分国企的市净率(lǜ)低(dī)于私营企(qǐ)业。

　　除了股(gǔ)东回报，国企如何与投资者互动，增强透明性是全球投(tóu)资(zī)者关注的(de)问题。此外，投(tóu)资者关注的其(qí)它问题(tí)还包括：对于国企来说，如何在服务国家(jiā)战略(lüè)的同时增强它的商(shāng)业效(xiào)率，如(rú)何改善(shàn)激励措(cuò)施等(děng)。尽管(guǎn)这次改革(gé)的成效(xiào)仍待时间检验，但是(shì)“注重股东(dōng)回报”是(shì)被资本市场认(rèn)可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记者表示(shì)，目前国企主题受到关注，可能(néng)个别股票有一(yī)定量的(de)“炒作(zuò)”资金(jīn)参与，但是有充分(fēn)的理由认(rèn)为(wèi)国企主题是可(kě)持续的(de)。

　　首先(xiān)，相当一部分公司估(gū)值仍(réng)然很(hěn)低。虽(suī)然它已经从极低的水平上升，但总体来说，国(guó)有(yǒu)企业的市(shì)盈率仍然在(zài)10倍左右(yòu)，这不是一个高的数字。

　　其(qí)次，如果公司(sī)能(néng)够继续改善他们的(de)财(cái)务表现，提(tí)高每股盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平和(hé)利(lì)润增长，并通过股息或股票回购，将(jiāng)利润分配给股东。这些都将成为股票(piào)价格的(de)驱(qū)动因素。

　　第三，从全球(qiú)投资者的角(jiǎo)度看，他们对国企的持(chí)有(yǒu)或配(pèi)置仍然相当(dāng)保守。因为如(rú)果回顾过去的(de)5到10年，大多数(shù)境外的观点是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目(mù)前，许多外资投资组(zǔ)合经理只(zhǐ)关注经(jīng)济的(de)私营部分。随(suí)着事态改变，他们(men)有提升配(pèi)置的(de)空间。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，例如部分能源公(gōng)司(sī)估值远远低于全球同行。不排除有些公司会受到地缘政治因(yīn)素(sù)，但全球仍有资(zī)金（例如中东(dōng)地区的资(zī)金）受地(dì)缘政治影响较(jiào)小(xiǎo)。

　　此外(wài)，一(yī)些过(guò)往被认为乏味(wèi)无趣的行(xíng)业部分公司的(de)股价有了非常显著(zhù)的回升，还有(yǒu)类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天(tiān)辉进一步指出：在任何(hé)市场，投资都(dōu)必须持有前瞻(zhān)性的观点。如(rú)果(guǒ)等到所有的证据(jù)都摆(bǎi)在面前，那么他(tā)们已经被市(shì)场价格反映出来(lái)，因为(wèi)市场总(zǒng)是预先(xiān)反应。所以我们(men)永远不(bù)会有百(bǎi)分百(bǎi)的(de)确定性(xìng)或(huò)信心(xīn)。一(yī)些积(jī)极的(de)变(biàn)化正(zhèng)在发生。“如(rú)果问过去(qù)多年，通过观察中国市场我(wǒ)们学到(dào)了什么(me)？我(wǒ)们学到的(de)重要一课就是(shì)：跟随政(zhèng)府的(de)政(zhèng)策(cè)投资。中国的国企已经迎来了积极的信号”。投(tóu)资者需要一些机制来从大量的国有企业中筛选出有更高(gāo)成(chéng)功(gōng)机会的企业。

　　高盛试(shì)图找到符合政府(fǔ)政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)、管理层(céng)有(yǒu)改进动力、有客观(guān)证(zhèng)据显示其(qí)盈利能力(lì)已经改善的企(qǐ)业。同时，这些企(qǐ)业所处的行业整体收益增长、有良好的资(zī)产负债表和低债务(wù)水平等经(jīng)济运行(xíng)。

　　慕(mù)天辉(huī)补充(chōng)说明(míng)道，即使(shǐ)外国投资(zī)者很重要(yào)，真正决定价格(gé)的还是国内投资者。如果外(wài)国投(tóu)资者对国有企业的兴趣增加，那将(jiāng)是对国有企业(yè)股价的额外(wài)推动(dòng)力(lì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点