昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元停(tíng)”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(s130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元hì)市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金离(lí)场或使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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