公募基金交易结算模(mó)式再现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继(jì)过往较为常(cháng)见(jiàn)的托管人结算模式(shì)和券商结算(suàn)模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新(xīn)模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在基(jī)金(jīn)行业悄然(rán)流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年(nián)3月初成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由博(bó)道基金(jīn)、广发证券、兴业(yè)银行三方(fāng)合作推(tuī)出(chū)。目前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了(le)行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了广发证券(quàn)有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也在(zài)关注研究这(zhè)一(yī)新的模式，也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业(yè)内人士看来，目前基金(jīn)结(jié)算(suàn)模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模(mó)式(shì)各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可(kě)以根(gēn)据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资源，为持(chí)有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人结(jié)算模式(shì)是最早出现也是(shì)最为(wèi)成(chéng)熟的(de)基金结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结(jié)算模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在行业各(gè)方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金。而目前正(zhèng)在发行(xíng)的易(yì)方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述(shù)两只基金分别由(yóu)博道、易方达两(liǎng)家基金公司(sī)与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行(xíng)合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的券(quàn)商(shāng)，据了(le)解，其他券商也在(zài)积极(jí)研究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基(jī)金(jīn)介绍，所谓的(de)“类QFII结(jié)算模式”是指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司(sī)进行交(jiāo)易(yì)申报，由托管银行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管账户(hù)，无须银证转账到证券公(gōng)司(sī)。这也(yě)成为(wèi)类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大不同(tóng)点(diǎn)。

　　具(jù)体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证(zhèng)转(zhuǎn)账存入(rù)资金，每个交易日基金公司采用(yòng)申报(bào)交易(yì)额度(dù)，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额(é)度每日滚动计算产品(pǐn)资金账户虚头(tóu)寸(cùn)资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金场内交易(yì)通过经纪券商(shāng)完成，仍然(rán)保留了原先券(quàn)商交易结(jié)算模式的交(jiāo)易前端控制、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同(tóng)时资金结(jié)算由托管行完成，解决了(le)部(bù)分托管行比较关注的托管资(zī)金归属保管问题，一(yī)定程度(dù)上调动了(le)托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化的(de)需求(qiú)，也印证了(le)券商财富(fù)管理转型(xíng)已经进入(rù)更加成(chéng)熟和高速(sù)发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算模式备选可以有助于降(jiàng)低运营风(fēng)险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促进公募(mù)基金(jīn)、券商渠(qú)道、基(jī)金(jīn)投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模式可(kě)以保证(zhèng)较好运(yùn)营效率带(dài)来的优质交易体验(yàn)的(de)同(tóng)时(shí)，兼顾(gù)券商与(yǔ)基(jī)金公司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品(pǐn)工(gōng)具(jù)化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成，该(gāi)模式(shì)将进一(yī)步(bù)促进(jìn)，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指(zhǐ)出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交易(yì)结算资(zī)金的三方存(cún)管框架，谈及这类(lèi)模式的创新点，平(píng)安基金总结为三(sān)大(dà)方面：“一(yī)是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三方(fāng)存(cún)管；二是交易交收分(fēn)离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端(duān)验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业(yè)模(mó)式创新

　　作(zuò)为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结算模式，投(tóu)资者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生。相比过(guò)往(wǎng)的(de)结算(suàn)模式，公募基金采用类(lèi)QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都(dōu)通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投(tóu)资端业务(wù)也是通(tōng)过券商完成，可以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品场内(nèi)交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统(tǒng)托管银行结(jié)算模(mó)式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交易前(qián)端验资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风险管理；二(èr)是，兼顾了与(yǔ)券商渠道(dào)商(shāng)业模式(shì)的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了(le)商业利益(yì)，有利(lì)于(yú)券商代买市占率的提升。博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式(shì)，也有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简化了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人士认为，对于(yú)基金管(guǎn)理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与风险控(kòng)制两方面的需(xū)求，相？过往(wǎng)的结算(suàn)模式体现出了？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账即可调(diào)整场内外资金(jīn)分布(bù)，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同时(shí)也简(jiǎn)化(huà)了开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去(qù)了三？存管登记确认；而相比托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验(yàn)券功(gōng)能，可优化(huà)交易(yì)监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式的(de)主要(yào)优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不(bù)是集中(zhōng)于原来(lái)的证券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然存放在托(tuō)管行账户(hù)，实现(xiàn)的方式是(shì)需要将托(tuō)管(guǎn)行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银(yín)证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资(zī)金分散管(guǎn)理(lǐ)，资金划(huà)拨时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银行(xíng)间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式(shì)，一定量(liàng)减(jiǎn)少了证(zhèng)券资金账户开户与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券(quàn)公司前端验(yàn)资验券可有效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账(zhàng)实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的几点不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类(lèi)似托管人结算(suàn)模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需(xū)按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特(tè)征，将增(zēng)加日(rì)常投资(zī)运营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在筹备或启动相应的(de)合作。不过，参与这(zhè)类业务(wù)还涉及系统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等(děng)问题，初期或更多(duō)是头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一业(yè)务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务(wù)操(cāo)作(zuò)上的障碍并不(bù)大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士(shì)表(biǎo)示，这类业(yè)务(wù)具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这一(yī)模式可以(yǐ)同时激发银(yín)行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于(yú)发展初期，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的(de)限(xiàn)制仍(réng)有(yǒu)待解决，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备条件。展望未来(lái)，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模(mó)式(shì)会(huì)保持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平(píng)安基金相关人(rén)士更(gèng)有信心(xīn)，认(rèn)为这是一个基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢的(de)模式，有望(wàng)成为(wèi)新(xīn)的行业发(fā)展趋势。对管理人(rén)而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对(duì)托管人而(ér)言，产品资金全额留存(cún)在托管账户(hù)，无需银(yín)证转账；对证券公司提(tí)高服务机构客户的能力，也加(jiā)强了公司品牌(pái)影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道基金(jīn)就(jiù)表示，对基金公司来(lái)说，总体保留沿(yán)用券商结算模式下的场内(nèi)交易前端验资验券相关(guān)流程(chéng)和(hé)业(yè)务系(xì)统，个别如清(qīng)算模块(kuài)涉及(jí)一些小(xiǎo)改动。但(dàn)券商和托管行的系(xì)统改动较大(dà)，如在系统直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算(suàn)等多个环(huán)节需(xū)要进(jìn)行升(shēng)级改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三方参与。而(ér)记者从(cóng)业(yè)内了解(jiě)到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结(jié)算模式发生了重(zhòng)要变(biàn)化，从(cóng)单一(yī)模式走向券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结(jié)算(suàn)模式，到目前已25年了(le)，仍然是目(mù)前(qián)公募基(jī)金(jīn)结(jié)算(suàn)的主流模(mó)式。这一模式(shì)是，基金管理人租(zū)用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人(rén)与中(zhōng)国(guó)结算进行(xíng)资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已历时(shí)5年(nián)有余。随着运作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算(suàn)效(xiào)率改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金采用了券结模式(shì)。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基金战狼3什么时候上映？数量与规模分(fēn)别为616只和(hé)5709亿元(yuán)，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士(shì)就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模(mó)式(shì)各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的(de)服务(wù)。

　　“随着券结模式(shì)的持续推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业(yè)务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数(shù)型基金等(děng)产品类型上，券结模式将有较大(dà)发(fā)展空间。”上述(shù)平安基金(jīn)相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业内人(rén)士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金公(gōng)司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠(qú)道的(de)营销支持(chí)难度较大(dà)，券结模(mó)式能有效推动(dòng)券商和基金公司的合(hé)作关系(xì)，有(yǒu)助(zhù)于中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也表示(shì)，券结模式保有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些，对于托(tuō)管行(xíng)有一个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公司(sī)陆续(xù)开始(shǐ)试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数量”时(shí)代进(jìn)入“拼质量”时代：发(fā)展的边际(jì)制(zhì)约因素，也从“投入(rù)成(chéng)本(běn)较(jiào)大、技术系(xì)统探索(suǒ)较(jiào)困难”转变为“产(chǎn)品策(cè)略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒(shū)适度(dù)、销售服务(wù)与渠道陪(péi战狼3什么时候上映？)伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与(yǔ)券(quàn)商渠道(dào)的中长期(qī)利益深(shēn)度绑定；在此模式(shì)下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的(de)服务本质，”持(chí)续(xù)提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服(fú)务”的基金公司和证券公(gōng)司会受益于这一(yī)发展变化(huà)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 战狼3什么时候上映？