本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zu什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ì)大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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