尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěn音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格g)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

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　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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