5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违(wéi)约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后我(wǒ)们(men)预(yù)期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数(sh聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前(qián)流(liú)动性持续承压(yā)和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更进一(yī)步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩(jì)差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但往未来(lái)看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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