5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月嗤笑的意思(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年(nián)内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期(qī)中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个(gè)过程(chéng)中的(de)波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者(zhě)更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)嗤笑的意思至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会(huì)看到人民币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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