私募基金运作即(jí)将迎来更全面的(de)新(xīn)一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资(zī)基金业协会（下称中基协）就起草的《私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金运作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运作(zuò)指引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私募证券投(tóu)资基金(jīn)纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登记备案(àn)以来，我国私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)行业发(fā)展迅(xùn)速，规模不断增加(jiā)1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水。截至2022年年末(mò)，中(zhōng)基协(xié)已登记私募(mù)证券投资基金管理人9000余家，存续(xù)私募证券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私(sī)募证券投资基金交易(yì)策略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖(gài)股(gǔ)票、基金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重(zhòng)要的机(jī)构(gòu)投资者之(zhī)一。中基协结(jié)合私募证券投资基金行业(yè)实践，坚持规范发展(zhǎn)和问(wèn)题(tí)导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确底(dǐ)线要(yào)求，针对重点问题予以规范(fàn)，完善私(sī)募证券投资基金运作规(guī)则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意见(jiàn)的《运(yùn)作指引》共计三(sān)十二条，对私募证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投(tóu)资(zī)、运作管理等环节(jié)提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集及(jí)存续规模不得低(dī)于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发(fā)布了(le)修订后的(de)《私募投资(zī)基(jī)金(jīn)登记(jì)备(bèi)案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套(tào)指引，进(jìn)一步明确了私募登记(jì)备案标准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴(jiǎo)募集(jí)资金规模不低于1000万元人(rén)民币。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关(guān)要(yào)求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明确约(yuē)定，除(chú)市场(chǎng)波动导致净值变化外(wài)，连续60个交(jiāo)易(yì)日出现基金资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币的(de)，该私募证券投(tóu)资基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认(rèn)为(wèi)，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加(jiā)了存续要求，这可(kě)以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金(jīn)后(hòu)再赎(shú)回的(de)方式备(bèi)案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的(de)“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存(cún)难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金开放申赎频率不得高(gāo)于每(měi)月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)基金(jīn)合同应当约(yuē)定投资者不少(shǎo)于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投(tóu)资要(yào)求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专(zhuān)业投资能力，组合(hé)投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基金(jīn)采(cǎi)取资产组合的方式进行投资(zī)。单只私(sī)募证券投资基金投资(zī)于同一资产的(de)资金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理(lǐ)的(de)全部私(sī)募证券投资(zī)基金投资于同一资产的(de)资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中(zhōng)央银行(xíng)票(piào)据、政(zhèng)策性金融债(zhài)、地(dì)方政府债(zhài)券、公开募集基金(jīn)等中国证监(jiān)会、协会认可的投资(zī)品种(zhǒng)除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等(děng)方式规避监管要(yào)求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)金融(róng)机构发行的资产管理(lǐ)产品的，应(yīng)当(dāng)明(míng)确约定(dìng)所投资的私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者资(zī)产管理产品(pǐn)不(bù)再投资除公开募(mù)集基(jī)金以外的其(qí)他私(sī)募证券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要求上(shàng)，明(míng)确私募(mù)基(jī)金应当以风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易(yì)异化为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不得为(wèi)不适格投(tóu)资者(zhě)提供通道服(fú)务，提出集(jí)中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求方(fāng)面，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理人建立健(jiàn)全内部(bù)制度，遵循投资者利益优先(xiān)与公(gōng)平交(jiāo)易原(yuán)则，防范利益输(shū)送。对量化(huà)私募证券(quàn)投资基金在交易系统安(ān)全、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等方(fāng)面提(tí)出(chū)规范要求。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍(yǎn)生(shēng)品、境外资(zī)产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同规模私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)和私募证券投资基金信息(xī)报(bào)送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度(dù)等。具体来(lái)看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基金管理人在(zài)最(zuì)近一年度(dù)末合计基金管理规模在(zài)20亿元以上的，应当持续(xù)建立(lì)健(jiàn)全流动性(xìng)风险(xiǎn)监(jiān)测(cè)、预警与应急(jí)处(chù)置、关于预警线与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度(dù)至少进行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自(zì)身管(guǎn)理能力制(zhì)定(dìng)并持(chí)续(xù)更新(xīn)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确(què)禁(jìn)止(zhǐ)通道(dào)业务(wù)，私募基金管理人(rén)应当(dāng)对投资者(zhě)资金(jīn)来源的合规(guī)性进行审查，不得由(yóu)投资者或其指定第三方下达投资指令(lìng)或者自行负责(zé)投资(zī)运作，不得(dé)为(wèi)金融机构(gòu)、其他私(sī)募(mù)基(jī)金管理人(rén)，金融机构资产管理产品以及(jí)其(qí)他(tā)私募基金提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，综合来(lái)看(kàn)，私募(mù)监(jiān)管的实际标准在向(xiàng)金融(róng)机构管理标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如果按目前征求(qiú)意见(jiàn)稿(gǎo)的水(shuǐ)平落实(shí)，执(zhí)行后会快速抹平私募(mù)基(jī)金(jīn)相(xiāng)对(duì)其他资管产品(pǐn)的灵(líng)活度(dù)，让资金(jīn)方的投放偏好(hǎo)回到策(cè)略表现及管理人(rén)的整体运(yùn)营(yíng)和(hé)服务水平上(shàng)，而非政策(cè)监管红(hóng)利。这将(jiāng)更有利于行业的健康发展，回归(guī)管(guǎn)理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运(yùn)作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求(qiú)执行。同时(shí)为减少新老基金(jīn)的套利空间，对存量(liàng)基金针(zhēn)对(duì)不同情况提出差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安(ān)排(pái)：

　　对于违反投资范围要求(qiú)、开展通(tōng)道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底线要(yào)求的(de)存量基(jī)金，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后不得新增募集规(guī)模(mó)及投资者，不(bù)得展期，新增投资活动获(huò)得须符合《运作指引》要求，合同到(dào)期后予以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于投资(zī)集中度(dù)、嵌(qiàn)套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债(zhài)券及衍生(shēng)品交易等(děng)投资要求的(de)，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强(qiáng)制要求修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对(duì)于《运作指(zhǐ)引》实(shí)施后存量基金新(xīn)募集的(de)投资者要求设置(zhì)不少于6个月(yu1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水è)的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发生基金合同变(biàn)更(gèng)的，变更后内容应当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求；基金合(hé)同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固(gù)定(dìng)存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修(xiū)改基(jī)金合同，约(yuē)定明确的基金存(cún)续期(qī)，以促进(jìn)目前存(cún)量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水