在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìn自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么g)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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