用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第(dì)二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿(yì)元的(de)历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年(nián)净(jìng)利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定增融资。此次定增吸引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市(shì)场颇为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络发布(bù)的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷(léi)：一(yī)季报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也(yě)从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季(jì)度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务(wù)软件服务(wù)企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的(de)数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服(fú)务业务，引领中国企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和(hé)运营全球领先(xiān)的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布了完(wán)全(quán)基于(yú)互(hù)联网架构的(de)企(qǐ)业(yè)互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云等(děng)云产品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不(bù)一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市(shì)场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净利润(rùn)也(yě)在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌，股价(jià)也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提(tí)升(shēng)空(kōng)间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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