如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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