5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān西安市城六区是哪几个)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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