5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人单亲家庭是什么意思类历史经历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏(<单亲家庭是什么意思span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>单亲家庭是什么意思sū)线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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