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苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义来(lái)的16.8％、5.8苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期(qī)<苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义/p>

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复(fù)，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集(jí)中在国内市(shì)场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充(chōng)分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气(qì)已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)企(qǐ)改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业(yè)重组整合和产能(néng)优(yōu)化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且(qiě)高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较(jiào)大(dà)。