自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研(yán)究感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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