随(suí)着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据大学老师最怕什么部门举报悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí大学老师最怕什么部门举报)型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三大学老师最怕什么部门举报低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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