北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商(shākono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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