财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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