射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星应(yīng)用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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