5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dà心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思o)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而(ér)言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或(huò)是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获政策扶(f心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生(shēng)服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级(jí)医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三(sān)级医院的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完(wán)成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材(cái)相关的(de)板块(kuài)将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预(yù)计(jì)医疗(liáo)器(qì)械(xiè)采购(gòu)将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入(rù)医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

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