北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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