自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期(qī)报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其(q蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句í)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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