金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民(mín)经(jīng)济运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)新闻(wén)发言(yán)人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性(xìng)的(de)，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落(luò)了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一些(xiē)阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是(shì)食(shí)品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市场(chǎng)价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是充足(zú)的。进入(rù)4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于回(huí)落，对(duì)国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用(yòng)消(xiāo)费(fèi)品降价(jià)促销。今(jīn)年(nián)以来，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切换，车(chē)企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度加大，带动(dòng)了价(jià)格(gé)的下(xià)行(xíng)。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高。上年同(tóng)期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波动会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格(gé)总(zǒng)体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持(chí)基本(běn)稳(wěn)定。从核(hé)心(xīn)CPI目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重(zhòng)要的原(yuán)因是服务需求仍(réng)在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国部分大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格(gé)走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油(yóu)、有色(sè)价(jià)格出现下降，4月(yuè)份石油和天然(rán)气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场(chǎng)需求不(bù)足。经(jīng)济恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求(qiú)相对(duì)不足(zú)，价(jià)格有所下(xià)降。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少(shǎo)，市场(chǎng)进(jìn)入(rù)淡季，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下(xià)降，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况(kuàng)来看，国(guó)际输入性影响(xiǎng)还会持(chí)续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市(shì)场需(xū)求回暖，总的判断，下(xià)半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我(wǒ)国通(tōng)胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行开(kāi)局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐长征有多长公里 红军长征一共用了几年月下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)运(yùn)行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮(lún)物价(jià)回落客观上(shàng)有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区间；农副(fù)产品生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了(le)居(jū)民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身有(yǒu)个(gè)过(guò)程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提(tí)前还贷现象，也一定程(chéng)度影(yǐng)响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三(sān)是基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年(nián)国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至(zhì)80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料(liào)的(de)同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显(xiǎn)基(jī)数效应，去年二季度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明(míng)显回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺(quē)口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价(jià)格持续负(fù)增(zēng)长，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不(bù)符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期波(bō)动的滞后指标，不(bù)能仅以(yǐ)物(wù)价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示(shì)，经济的周期(qī)性(xìng)波动主要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初(chū)期，需求才(cái)刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续(xù)修复，显示(shì)经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏初期(qī)。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金来(lái)源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经(jīng)济2个季度左右的(de)经验规律，本轮(lún)信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所体现。

　　年(nián)初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期(qī)启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期，资金存在(zài)一定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留长征有多长公里 红军长征一共用了几年在银行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金(jīn)融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居(jū)民与企业之间长征有多长公里 红军长征一共用了几年信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱(qū)动和表征不同过往，企业有(yǒu)效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生。传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)增长明显快(kuài)于(yú)企业(yè)；相较之下，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持(chí)续回(huí)升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同(tóng)过(guò)往，有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对(duì)企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金(jīn)加(jiā)速流(liú)向制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资(zī)表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改善，企业资(zī)本开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生和(hé)经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主要(yào)缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存(cún)在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部(bù)分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的(de)修(xiū)复已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业(yè)消(xiāo)费，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢(huī)复带来的消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估(gū)；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相关行业(yè)招工需求在(zài)逐步修(xiū)复(fù)，有助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱(ruò)于传(chuán)统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产(chǎn)供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 长征有多长公里 红军长征一共用了几年