大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照(使我不得开心颜上一句是什么zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再(zài)起(qǐ)使我不得开心颜上一句是什么ong>