近日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(b新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗iàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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