本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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