近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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