本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业表示第一的词语四字，古代表示第一的词语危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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