自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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