大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹p>

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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