随着一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基苹果x多重金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给苹果x多重改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益苹果x多重仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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