近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹>

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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