财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qiyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语án)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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