本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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