在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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