北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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