A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大(dà)牛筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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