钠电(diàn)池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技高(gāo)调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子(zi)公司(sī)江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开(kāi)电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函(hán)回复(fù)的(de)公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常rong>

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生(shēng)的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了(le)资(zī)金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还(hái)在其广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明(míng)，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成(chéng)本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。