本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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