公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托(tuō)管人结算模式和券商结算模式之后(hòu)，一种创(chuàng)新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年(nián)3月初(chū)成立的博道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基金，该基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行三方合作推出。目(mù)前正在(zài)发行的(de)易(yì)方达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也(yě)吸引了行业各(gè)方(fāng)目(mù)光(guāng)，据业内人士(shì)透(tòu)露，除了广发证券有(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短yǒu)落地的基(jī)金产品之外，其(qí)他(tā)券(quàn)商(shāng)、基(jī)金公司也(yě)在关注研究这一新(xīn)的模式(shì)，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前(qián)基金结算模式迎来(lái)新(xīn)时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣(liè)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落(luò)地

　　在公募基金25年的(de)历史长河中，托管人(rén)结算模式是最早(zǎo)出现也(yě)是最为成熟(shú)的基金结算模式。到了2017年，券商结(jié)算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券(quàn)商(shāng)资源的有力(lì)抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结(jié)算(suàn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方(fāng)探索(suǒ)中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道(dào)盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金(jīn)。而目前正在(zài)发行的(de)易方(fāng)达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别(bié)由博(bó)道(dào)、易方达两家(jiā)基金公司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他(tā)券商也(yě)在积极研究这(zhè)一(yī)新的(de)业(yè)务。”一位业内人士(shì)透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金(jīn)介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通过(guò)证券公(gōng)司进(jìn)行(xíng)交易(yì)申(shēn)报，由托管(guǎn)银(yín)行进行结算，在这种模式下，资(zī)金存(cún)放在(zài)托管银行的托管账户，无须银(yín)证转账到证券(quàn)公司。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模(mó)式的与一般券结模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存放(fàng)在托管银行，在(zài)券商开立(lì)的资金账户无需(xū)实际上的(de)银(yín)证转(zhuǎn)账存(cún)入资金(jīn)，每个交易日基金公司(sī)采用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式进(jìn)行(xíng)场内交易，券商根据已申报的(de)交易额度每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场内交(jiāo)易(yì)额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然保留了(le)原先(xiān)券商(shāng)交易(yì)结算(suàn)模式(shì)的交易前端控制(zhì)、验资(zī)验券的优点(diǎn)，同时资金结(jié)算(suàn)由托管行(xíng)完成，解(jiě)决了部分托管(guǎn)行比较关注的(de)托(tuō)管资金归属保管问(wèn)题，一定程度(dù)上(shàng)调动了(le)托管行(xíng)的积极(jí)性(xìng)。

　　在博(bó)时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模(mó)式的选择，更好(hǎo)地满足各方差异化(huà)的(de)需求，也印(yìn)证了券商财(cái)富管理(lǐ)转型已经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多(duō)样的结算模式备选可以(yǐ)有助(zhù)于降(jiàng)低(dī)运营(yíng)风险 、提升(shēng)效率，促(cù)进公(gōng)募基金、券商渠道(dào)、基(jī)金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可(kě)以保证(zhèng)较(jiào)好运营效率带(dài)来的优质交易(yì)体验的同(tóng)时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进一步(bù)促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供(gōng)更多(duō)的交易工具选择(zé)。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现(xiàn)行(xíng)客(kè)户交易(yì)结(jié)算(suàn)资金的三方存管框架，谈及这类模式(shì)的创新点(diǎn)，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资(zī)金无(wú)需三方存管(guǎn)；二(èr)是交易交收分离：证券公司(sī)对产品场内交易进行前端验资(zī)验券(quàn)；三是日(rì)终(zhōng)资金对账：实(shí)现证券公司与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模(mó)式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结算模式，投(tóu)资(zī)者(zhě)对类QFII结算模式(shì)还(hái)是比较陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的结算模(mó)式，公募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金站在(zài)ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集(jí)和(hé)日常申购赎(shú)回都通过(guò)券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端(duān)业(yè)务也是通过券商完成，可(kě)以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验(yàn)资验券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统托管银行(xíng)结算(suàn)模式，有两方面好处：一(yī)是，加强了(le)交(jiāo)易前(qián)端验(yàn)资(zī)验券功能，优(yōu)化(hu很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短à)交易(yì)监(jiān)控和(hé)头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商结算模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利益，有利于券商代(dài)买市占率(lǜ)的提升。博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自己的(de)看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较(jiào)券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整场内外资金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率(lǜ)与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式(shì)体现出了？定优势(shì)。相比券商(shāng)结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也(yě)简化了开户环节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登(dēng)记确认；而(ér)相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强了交易前(qián)端验资验券功能，可优化(huà)交易监控和头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)。

　　平安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要(yào)优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是(shì)集中于原来的(de)证券(quàn)公司资金账户，仍(réng)然存放在托(tuō)管行(xíng)账户，实现的方式是(shì)需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和(hé)券商(shāng)打通，免去银证转账的步(bù)骤，解决了普通券结模式(shì)下(xià)资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日(rì)常投资(zī)运作(zuò)过(guò)程，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨(bō)工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联(lián)挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方(fāng)职(zhí)责(zé)所在，以及完(wán)善业务风险管理(lǐ)。通(tōng)过交(jiāo)易交收分离(lí)，证券(quàn)公司前端(duān)验资验券(quàn)可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责(zé)交收；日(rì)终资金对(duì)账(zhàng)实(shí)现证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式(shì)的几(jǐ)点不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类似托管人结算模式，该模式(shì)与托管人结算模式一致，对投资组合而言需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳最低结算(suàn)备付(fù)金与(yǔ)保证机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管理人、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方需每(měi)日确立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特(tè)征，将增加日常投资(zī)运营(yíng)管理工作。

　　起步(bù)阶段(duàn)或吸引头部基金公(gōng)司(sī)跟随(suí)

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的关注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应的合(hé)作。不过，参与这(zhè)类(lèi)业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍(réng)有待解决等(děng)问题，初(chū)期或更(gèng)多(duō)是(shì)头(tóu)部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这一业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大(dà)。”一家(jiā)基金公司(sī)人士表示，这(zhè)类业务具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)，相比较托管行结算模式(shì)和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激(jī)发(fā)银行、券商双方的销(xiāo)售力(lì)度，同(tóng)时在(zài)此类模(mó)式刚刚起步(bù)阶(jiē)段阶段参(cān)与，存(cún)在明(míng)显的先发优势。

　　博时券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式仍处于(yú)发展初期，该模式特点鲜(xiān)明。但是(shì)，对于(yú)固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主流(liú)结(jié)算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金(jīn)融机构对该模式(shì)会保持高度(dù)关注，会成(chéng)为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人(rén)士更有信(xìn)心，认(rèn)为(wèi)这是一个基(jī)金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢的模式(shì)，有望成为新的(de)行(xíng)业(yè)发展(zhǎn)趋势。对管理人(rén)而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托管人(rén)结算模式(shì)均(jūn)有比(bǐ)较优(yōu)势；对(duì)托管人而言，产品资金(jīn)全额留存在托管(guǎn)账户，无需(xū)银证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能力，也加(jiā)强了公(gōng)司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管行和券(quàn)商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司来说，总体保留沿用券(quàn)商结算模式下(xià)的场(chǎng)内交易前端验资(zī)验券相(xiāng)关流(liú)程(chéng)和(hé)业务系统，个别如清算模块涉及一些小改动。但券(quàn)商和托管行(xíng)的(de)系统改动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内清(qīng)算(suàn)、场外清算等多个环(huán)节(jié)需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看，主要是广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行(xíng)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短、基金公司三方参与。而记者(zhě)从业内了解(jiě)到，也有一些(xiē)银行、券商对此也抱有积极态(tài)度，愿意(yì)布局此类(lèi)业务(wù)。

　　从(cóng)单一(yī)模式(shì)走向三类模式

　　基金(jīn)行业发(fā)展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三(sān)类模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采取的就是(shì)银行托管人(rén)结算模式，到(dào)目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前公募基金结算的(de)主流(liú)模式(shì)。这一(yī)模式(shì)是(shì)，基金(jīn)管理人(rén)租用券商的交易席位直连报(bào)盘交易所，托管人作为特殊结算(suàn)参与(yǔ)人与中(zhōng)国结算(suàn)进(jìn)行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券(quàn)商结(jié)算模式(shì)在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年(nián)初由试(shì)点转常规，至今已历时5年有余。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结(jié)算效(xiào)率改善及券商财富(fù)管理业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采(cǎi)用了(le)券结模式。根据中金公(gōng)司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部(bù)基金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算(suàn)模式，基金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每种结(jié)算模(mó)式各(gè)有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人(rén)可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模(mó)式，最大(dà)限度的(de)调动(dòng)各方资(zī)源，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的创新(xīn)发(fā)展(zhǎn)，伴(bàn)随着权(quán)益(yì)市场行情修复及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务(wù)高速(sù)发展，在(zài)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将有(yǒu)较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也(yě)看好券(quàn)结模式的发(fā)展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算(suàn)模式在中(zhōng)小基金(jīn)公司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基(jī)金(jīn)相对来(lái)说获得银行(xíng)渠(qú)道(dào)的营(yíng)销支持难度较大，券(quàn)结模(mó)式能有效推动券商和基(jī)金公(gōng)司(sī)的(de)合作关系，有助于(yú)中小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会更(gèng)稳定(dìng)一些，对于托管行有(yǒu)一个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些大(dà)公(gōng)司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算模式的发(fā)展，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制(zhì)约因(yīn)素，也从“投入成本较(jiào)大、技(jì)术系(xì)统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场(chǎng)环(huán)境(jìng)及需(xū)求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验(yàn)的(de)舒适度(dù)、销售服务与渠(qú)道陪伴的契(qì)合度”。券(quàn)商(shāng)结算模式，将基金公司(sī)、基金产品与券商渠道(dào)的(de)中长(zhǎng)期(qī)利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞(jìng)争格局会发(fā)生分(fēn)化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基(jī)金公司和证券公司(sī)会受(shòu)益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短