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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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