国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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