在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益(一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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