上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制(zhì)退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别>

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营(yíng)不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全(quán)出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市(sh为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ì)难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估(gū)正股(gǔ)基本(běn)面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确(què)预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行前的信(xìn)用评级(jí)，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别