北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(j大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别īn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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