北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有1cc的水等于多少克，1cc水是多少克时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎ1cc的水等于多少克，1cc水是多少克n)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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