在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lá20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗i)越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗票，而自(zì)由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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