四大国有银行(xíng)的集体降息惊动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以来(lái)银行业(yè)已有三(sān)波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存款利(lì)率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就(jiù)业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相关。那(nà)么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于(yú)企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本(běn)次存(cún)款利率新(xīn)规主要(yào)基于三重考量。一是(shì)符合(hé)推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通知存款(kuǎn)为例，常年(nián)只占(zhàn)企(qǐ)业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下(xià)调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过去二十(shí)年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复(fù)苏的关(guān)键时点上，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及(jí)的是，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调(diào)整的(de)闭环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行(xíng)利(lì)润空间。存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当下调(diào)利率有助于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净息(xī)差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国(guó)内经济受多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费(fèi)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵(líng)活(huó)调节(jié)存款利(lì)率，只是(shì)不同银行(xíng)在(zài)调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次(cì)调降通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存(cún)款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银(yín)行业存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进(jìn)一步释(shì)放市场流(liú)动(dòng)性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的(de)看法是，货币(bì)政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提(tí)到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)关注到，当前(qián)经济修复内生动(dòng)力依然不强，外(wài)需(xū)压(yā)力没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述(shù)大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度(dù)货币环境支持(chí)，同时(shí)，国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)平衡问(wèn)题依(yī)然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基(jī)调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄弱(ruò)环节(jié)，重点新兴(xīng)领域支持(chí)，提(tí)升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同(tóng)时，有市狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别;'>狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别场观点(diǎn)担心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以(yǐ)及(jí)缓和(hé)银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币(bì)种档次利率计付(fù)利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利(lì)率单独计息的一种存(cún)款方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企业办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人(rén)业务，但都有一(yī)定的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款基本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损(sǔn)失(shī)，但若存(cún)贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到(dào)，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期(qī)服务业修(xiū)复后(hòu)，与制(zhì)造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改(gǎi)善，最终才(cái)会带动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金李湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业(yè)加大投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进(jìn)经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民对(duì)后续(xù)的收(shōu)入信心才(cái)会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚(hòu)企业(yè)、居(jū)民收入的(de)良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别